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    震驚!IPO現場檢查,終止率超50%,我們該如何規避風險?

     

     


    前言

     

     2023年11月10日,證監會發布了《首發企業現場檢查規定(修訂草案征求意見稿)》和《首次公開發行股票并上市輔導監管規定(修訂草案征求意見稿)》并開始公開征求意見。這兩個規定的主要目的,還是加強對新上市公司的監管,強調保薦機構和證券服務機構的責任,規定了更明確的監管流程,由于二級市場的低迷,IPO作為資本市場的進水口自然責任重大。

    《征求意見稿》規定了現場檢查的具體內容、方式和時限,并明確了“申報即擔責”的原則,此外,對于檢查機構,也要求需由檢查對象所在轄區外的派出機構或非申請上市的交易所擔任,以增強現場檢查的獨立性。

    從2020年初至2023年11月16日,已有105家企業被選中進行現場檢查。其中成功上市的僅有19家企業,上市成功率18.10%,其中,52家企業選擇撤回了IPO申請,3家被否,撤否率52.38%。

    我們以上海恒業微晶材料科技股份有限公司(簡稱恒業微晶)為例,該公司于11月6日宣布終止IPO,主要原因是發行人和保薦機構請求撤回材料。這家公司在2023年被抽中現場檢查,主要專注于分子篩相關產品的生產、銷售服務。

    現場檢查揭示出了一些問題,包括研發活動真實性存疑、貿易業務毛利率過高、關聯銷售占比較大、供應商采購公允性存疑,以及內部控制不規范等。這些問題也是許多IPO企業普遍面臨的挑戰,接下來,我們將詳細分析這些問題,以及規范方法。

    研發活動的真實性和計量的準確性

    這些年為什么關注研發活動?

    大家也不難發現這些年,IPO中越來越強調和重點關注企業研發創新能力,我認為主要是以下原因:

    1. 未來增長動力,創新是企業實現未來可持續增長的核心動力,隨著國家制造業升級,以后更關注企業未來的潛在增長能力,而創新能力是一個重要的衡量指標。

    2. 維護二級市的穩定,確保估值合理,具有先進技術的企業,估值更高,投資者也更愿意投資那些具有較強創新能力的企業,相信其未來的競爭力和盈利潛力。

    隨著二級市場的低迷,“偽高新,假技術”企業會加重損害投資者的信心,所以重點核查研發活動的真實性,企業是否具備創新能力,旨在確保市場的可持續,營造穩健的資本市場環境。

    3. 防范虛假陳述,研發活動通常被認為是企業未來創新和增長的關鍵驅動力。最近這些年,招股說明書注水越來越嚴重,為了防范關鍵技術虛假陳述,所以監管部門重點檢查研發活動是否確實存在,投入和成果是否真實可信的,和同行業相比,是否具備核心競爭力。

    所以企業需要具備較強的創新能力,真實、準確的核算研發費用是應對現場檢查的基礎。

    現場檢查,具體問詢如下: